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皮海洲:分拆上市 门槛有待进一步提高
信息来源:吐鲁信息门户网     阅读次数:3878    发布时间:2019-11-08 11:10:44

分拆上市对市场来说实际上是一把双刃剑。从企业的角度来看,通过分拆上市进行另一种融资是可能的。此外,该公司的主要股东和董事也可以获得另一个财富爆炸的机会,因为分裂。然而,对于现有上市公司的股东,尤其是公众投资者来说,这不一定是件好事。

日前,证监会发布了《中国上市公司子公司试点上市若干规定》(以下简称《若干规定》),并征求公众意见。上市公司子公司分拆上市的相关规定也浮出水面。这也意味着,今年1月30日,中国证监会发布了《关于在上海证券交易所实施科学技术委员会设立和试点注册制度的意见》,并提出了“一定规模的上市公司可以依法拆分其独立合格的子公司在科学技术委员会上市”的政策如下。

顾名思义,分拆上市就是分拆上市公司的资产并重新上市。对市场来说,这实际上是一把双刃剑。从企业的角度来看,这显然是一件好事。通过分拆上市,可以进行另一项融资。此外,通过持有拆分上市公司的大量股份,企业的大股东和董事、监事也可以因拆分上市而获得另一次财富爆炸的机会。然而,对于上市公司的现有股东,尤其是公共投资者来说,这不一定是件好事,因为他们的利益很容易受到损害。毕竟分拆上市,分拆大多是现有上市公司的优质资产,分拆优质资产后,原有上市公司的盈利能力自然会下降,原有上市公司股东的利益也会受到损害。

它是基于分拆上市的双刃剑,因此有必要对分拆上市进行规范。这也意味着制定“若干条例”是非常必要的。因为如果允许上市公司任意分拆和解散,那么分拆和上市很可能成为上市公司、大股东和监事损害投资者利益的工具,成为上市公司、大股东和监事之间的资本博弈。

然而,从中国证监会发布的《若干规定》草案来看,这显然是有针对性的。例如,一些法规明确规定,在上市公司最近一个会计年度的合并报表中,拟按权益分割的子公司净利润不得超过上市公司合并报表净利润的50%;拟按权益分割的子公司净资产不得超过上市公司合并报表净资产的30%。这些规定显然是为了避免分拆上市对原有上市公司造成太大影响。换句话说,它们还旨在避免对原始投资者造成太大损害。

另一个例子是《若干规定》,其中规定上市公司及子公司董事、高级管理人员及相关人员持有的待拆分股份不得超过拆分前子公司股本总额的10%。这些规定还旨在防止分拆上市成为东高建集资的工具。

然而,从《特定条例》为分拆上市设定的“七个门槛”来看,虽然有一定的针对性,但整体门槛较低。幸运的是,《若干规定》只是征求意见稿,还有进一步改进的余地。为了减少分拆上市对投资者利益的损害,防止上市公司和大股东利用分拆上市作为玩弄资本的工具,分拆上市门槛需要进一步提高。例如,“上市公司已上市3年”的门槛已提高到5年,以避免企业上市。上市公司和主要股东或董事、监事迫不及待地想玩资本游戏,而不是专注于行业。

例如,关于设定三年10亿英镑的净利润门槛,设定这一门槛很重要,但并不准确。也许对于中小企业来说,三年累计净利润10亿的确是一个门槛,但对于一个以上的大中型企业来说,三年累计净利润10亿是一个“小目标”。因此,与其评估三年的累计净利润,不如评估过去三年的每股收益指数。例如,过去三年的平均每股收益不低于1元,这样一些垃圾公司就可以“告别”分拆上市,分拆上市将成为一些高质量成长型企业的专利。

此外,还应该对上市公司的股本规模有所要求。例如,拟拆分上市公司的股本规模不应少于20亿股。防止一些中小企业在做大做强之前分拆上市,沉迷于资本游戏,也是对投资者权益的有效保护。因此,上市公司要想分拆上市,必须先把现有的公司做大做强,否则分拆上市会很困难。

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